IPO监管归位之后应该做什么

　　【导读】若论资本市场诸项改革当中涉及面最广、引发关注与议论最多、不同声音表达最充分的，非新股发行体制改革莫属。12日晚间，证监会发布《关于加强新股发行监管的措施》(下称《措施》)，制定三方面举措加强IPO过程监管。与新股奥赛康火线宣布暂缓发行一起，被部分观点理解为新股发行改革“开倒车”、“打补丁”。

　　我们愿意将这些观点视为“关注与议论”新股发行改革的声音之一，并希望在推进发行“市场化”改革这一一致目标下，探讨过程监管是否也属于各方归位，并尽职履责的题中应有之义。IPO过程监管并非重归行政之手干预价格的老路，而是对新股市场参与各方提出拷问：归位之后，我们应该做什么。

　　《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见》(下称《意见》)去年11月底发布，当时市场普遍评价这是一次“触及了灵魂”的改革，《意见》遵循市场化、以信息披露为中心两项核心原则，在发行机制、定价机制、配售方式等方面提出多项改革措施，被普遍认为迈出了市场化改革的坚实步伐。

　　事实上，《意见》各举措的核心要义说来也简单，就是促进包括发行人、中介机构、投资者、监管者在内的各个主体归位，行政的归行政，市场的归市场。唯有各方合理伸张自身意志的博弈得以形成，市场化才能最终落地。

　　随后，理想照进现实，IPO重启。新股奥赛康67倍市盈率发行、5000万股老股转让的个案“一石激起千层浪”，再度引发市场对IPO“圈钱”的猛烈质疑。10日凌晨，奥赛康发布暂缓发行公告。12日，证监会出台《措施》，制定三方面举措，加强对发行人、中介机构在询定价过程中的监管。当晚，汇金股份等5只新股公告暂缓发行或推迟刊登发行公告。

　　“圈钱”质疑的根本，并不在于发行价格本身，而在于公司的IPO“销售”是否一分钱一分货。其中一个细节市场各方不应忽略，伴随着奥赛康启动发行，媒体对其经营及业绩的质疑不断，部分媒体报道其招股书披露内容并不详尽。在此背景下，72.99元的天花板发行价格辅以31亿元老股转让显得突兀。