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3年期央票刚发 央行又“提准”


 3年期央票刚发 央行又“提准”

时隔5个多月后,央行昨日在公开市场再度重启三年期央票发行,以加力回收流动性,作为长期资金的锁定工具。但这并没有如部分业内人士预期那样替代存款准备金率上调。
  昨日,中国人民银行决定,从5月18日起,上调存款准备金率0.5个百分点,至此,大型金融机构准备金率调至21%,再创历史新高。中小金融机构的存款准备金率也将高达17.5%。央行最近一次上调存准率是在4月21日,幅度0.5个百分点,为今年第四次,也是去年以来第10次上调;而自去年10月以来,央行并已连续四次加息。
  3年期央票,远水解不了近渴
  周四央行通过公开市场操作,回笼资金1000亿元人民币,发行了400亿元3年期央票和500亿元3个月期央票,同时进行了100亿元正回购。
  借助三年央票,央行本周公开市场净回笼资金120亿元人民币,扭转此前连续三周净投放态势。而3.80%的中标利率基本符合预期,并接近二级市场水平。
  "公开市场操作比上调存准率更合理,发行也更为市场化,且存准率的频繁动用并不利于政策的稳定性。"渤海证券高级债券研究员诸葛尚琦称,仅3年期央票一项,如果平均每周发行400~500个亿,一个月也有2000亿的资金回笼量,基本能起到存准率上调一次的作用。
  分析人士指出,三年央票较存准率更具灵活性,目前存准率已处于历史高位,若继续频繁使用,对股份制商业银行及众多中小银行的打击将不容忽视。"存准率一调的话,马上又是要疯狂的净投放,就像去年一样嘛,对央行来说就会比较被动。"华东一银行交易员称。
  不过兴业银行资深经济学家鲁政委认为,3年央票恢复发行虽提供新的流动性回笼工具,"但远水不解近渴,估计5月份还会上调一次准备金率。"
  提准原因:热钱流入超预期
  话音未落,央行即"反常"提准。
  "紧缩政策继续,每月加一次准备金率不奇怪了。4月顺差大增,流动性紧缩压力仍然很大;央票+准备金率,数量型工具继续使用在预料之中。现在值得观察的是二季度会否加息。加准备金率对目前低迷的市场构成负面影响。"德圣基金研究中心首席分析师江赛春说。
  "再度上调存准率的最大理由是热钱流入超预期。"国泰君安首席经济学家李迅雷表示,4月份的外汇占款数据至今未公布,而5月份到期的央票规模又不大,昨日重启3年期央票,原本符合加大公开市场操作来对冲央票及外汇占款逻辑。如今还是提准,由此估计4-5月份热钱流入量不小,而央行又不想通过提高央票招标利率来扩大发行规模,导致加息预期增强。
  诸葛尚琦则表示,加息势在必行,CPI并未出现趋势性的回调,通胀压力继续萦绕,由于6月受翘尾因素影响,CPI数据仍可能出现高点,升息的可能性将加大。
  中国4月CPI同比上涨5.3%,仅略低于上月创下的32个月高位,PPI则同比上涨6.8%。
  本报综合
  本周央行资金投放及回笼各项明细
  (单位:亿元人民币)
  回笼 投放
  央票发行(周二) 300
  (周四) 900
  正回购 (周二) 800
  (周四) 100
  央票到期 580
  正回购到期 1,400
  净回笼 120

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