会计新政困扰平安估值
上周末，一则“马明哲称平安人寿利差损高达800亿元，平安人寿可能出现负资产”的报道广为流传。12月21日，中国平安相关负责人对报道中的说法予以明确否认。他们表示，会计新政实施细则还未出台，对公司具体影响还难以估计，即便有影响也不会很大，目前市场上一些推测毫无根据。
而大多数分析人士认为会计新政对平安的负面影响不会特别大，几家公司研究员还指出“对净资产影响不超过10%”。不过，也有人认为如果评估利率降至4%，高利率保单将要使得平安多计提546亿元的责任准备金。
影响尚难预测
周末有报道称，中国平安董事长马明哲在11月中旬保监会举办的会议上称平安人寿利差损高达800亿元，在执行新的会计准则后平安人寿可能出现负资产。报道还称会议结束后，各保险公司紧急下令投资总监抛售平安股票。
12月21日，中国平安股价收于52.48元，下跌3.79%。市场上不少投资者都将其股价下跌与该篇报道相联系，并认为是其拖累了大盘。不过，从11月17日至12月21日，中国平安股价下跌了15%，中国太保下跌了14.9%，中国人寿下跌了7%。
上周五，中国平安召开股东大会，中国证券报记者曾就会计新政对平安影响提问。该公司副总经理兼总精算师姚波表示，对平安持有的高利率保单，新政意味着责任准备金计提将增加，而低利率保单则将会释放一些责任准备金，两者会产生冲抵效应。短期内会对公司财务报表有一定影响，预计影响不会很大。更重要的是，新会计准则不会影响到公司的内含价值以及偿付能力，公司的真正价值不会因此改变。从中长期来看，对平安、投资者及整个保险行业将是正面影响。
12月21日，中国证券报记者再次就报道内容联系中国平安新闻发言人盛瑞生，他表示公司回应以姚波所说为准。他还指出，保险责任准备金是动态概念，计提取决于准备金评估利率的变化，会计新政对公司的最终影响基于大量精算假设。在评估利率等根本问题未明确情况下，利差损高达800亿元等说法显然没有任何根据，也未向公司核实。
“现在无法准确测算”，某证券公司保险行业研究员认为，除了实施细则未出台外，证券分析人员也并不掌握保险公司相关保单的详细数据。
预测显现分歧
大多数分析人员认为，会计新政对中国平安的负面影响不会很大。招商证券在报告中指出，利差损保单800亿元的这个说法本身值得商榷，其指的是评估利率调整后需要为过去补提的准备金还是未来仍待提取的准备金，在未明确详细计提准则前，800亿元这个数据所依据的精算假设尚不明确。
即使评估利率调整将导致高利率保单补提准备金，也不可能使平安寿险的净资产为负。按2008年底数据，平安为高利率保单计提的准备金约1378亿元，采用的评估利率为6%-6.5%，如果按照目前主流说法、调整后的利率在4.5%-5%之间，将补提准备金约152亿-226亿元。预计2009年底平安寿险净资产将超过300亿元。如果考虑评估利率调整使新保单准备金可以少提，在部分抵消高利率保单的负面影响之后，对净资产的综合影响还不确定，但即使是负面影响也在10%之内。
湘财证券报告指出，中国平安截至2008年底高定价利率寿险保单的寿险责任准备金占公司长期寿险责任准备金总额的32.8%，高利率保单平均保证负债成本为6.1%，在三家A股上市保险公司中占比较多，但考虑到最优评估利率的可选范围为一个区间，因此对公司净资产净利润的一次性影响不会过大。
中信证券指出，会计新政对平安和太保来说是个利空，但准备金重估对二者股价不利影响最多在10%以内。国海证券认为，实行新准则后国寿利润增长5%至10%，平安基本持平，太保增长5%。
不过，市场上也有预测负面影响将远高于10%。东方证券保险分析师王小罡认为，如果评估利率降至4%左右，2007年平安高利率保单以6%-6.5%评估利率计算的话，其高利率保单将要多计提546亿元的责任准备金。
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